Investičný Zoom: Ako letné mesiace ovplyvnili finančné trhy a investičnú stratégiu ČSOB?

Nemáte čas alebo príležitosť pozrieť si video? Prečítajte si zhrnutie.

Umelá inteligencia ťahá technologický sektor nahor

Firemná výsledková sezóna za 2. štvrťrok nepriniesla výraznejšie prekvapenia. Výnimkou bola spoločnosť NVIDIA, ktorá prekonala už aj tak optimistické očakávania analytikov. Kým prednedávnom sa ešte viedla debata, či je téma umelej inteligencie len bublinou, NVIDIA sa zaradila medzi hodnotové akcie a potvrdila, že AI je téma, ktorá ťahá nahor celý technologický sektor.

Ako sme na to reagovali v KBC Asset Management?: Neutrálny výhľad udržiavame aj na sektor komunikačných služieb a IT. Očakávania finančných výsledkov spoločností v podsektore médií rastú, výnosy z reklamy rástli a technologické spoločnosti sa vezú na vlne okolo umelej inteligencie. Preto sme zlepšili výhľad na sektor výroby polovodičov z mierne negatívneho na neutrálny. Ďalší podsektor, telekomunikácie, je rovnako atraktívny pre svoj defenzívny charakter.

Inflácia na Slovensku v júli klesla

Prichádzajúce štatistické údaje potvrdzujú, že inflácia už dosiahla svoj vrchol a v súčasnosti naďalej klesá. V júli miera inflácie v Spojených štátoch klesla na 3,2 %, v eurozóne bola o čosi vyššia s hodnotou 5,3 %. Na Slovensku ceny narástli v júli medziročne o 9,7 %, čo je najmenej od februára 2022. O pokles sa postarali najmä nízke ceny energií.

Jadrová inflácia však zostáva stále na vysokej úrovni

A ovplyvňuje tým politiku centrálnych bánk aj hospodársky rast. Finančné trhy však nestrácajú optimizmus a vrchol cyklu zvyšovania úrokových sadzieb zo strany americkej a európskej centrálnej banky očakávajú na jeseň tohto roka. Či to tak naozaj bude a kedy sa sadzby začnú znižovať, však zostáva neisté a vedie k výkyvom vo výnosoch dlhopisov.

Ekonomike USA sa darí dobre, rast v Európe a Číne je sklamaním

V krajinách zameraných na priemysel, akými sú aj Nemecko a Čína, vidíme pokles priemyselnej aktivity aj spomalenie hospodárskeho rastu. K poklesu podnikateľskej dôvery v priemysle sa pridal aj sektor služieb a ekonomika Nemecka je tak blízko recesie.

Ako sme na to reagovali v KBC Asset Management?: Vzhľadom na pokles podnikateľskej dôvery v sektoroch priemyslu a služieb máme neutrálny výhľad na spoločnosti v rámci priemyslu, aj sektoru ťažby surovín a základných materiálov.

Očakávané oživenie čínskej ekonomiky po opätovnom otvorení hospodárstva po Covide a jeho vplyv na globálny rast nenastalo. Pridali sa k tomu ešte problémy v realitnom sektore a deflácia.

Ekonomike USA sa darí lepšie a to vďaka nižším cenám energií a pokračujúcemu rastu zamestnanosti. Je zrejmé, že ich ekonomika sa vysporiadala s prostredím vysokej inflácie najlepšie. Predpokladaný scenár miernej recesie v dôsledku sprísnenia menovej politiky sa tak nenaplnil a nahradilo ho očakávanie „mäkkého pristátia“ v budúcom roku.

Ako sme na to reagovali v KBC Asset Management?: Ázia a Japonsko patria naďalej medzi preferované regióny. Z dôvodu slabej výkonnosti čínskej ekonomiky sa zameriavame na presmerovanie investícií z Číny do iných krajín v rámci ázijského regiónu. Mierne sa zlepšil náš výhľad na región Severnej Ameriky.

Aké ďalšie strategické kroky v investíciách sme podnikli?

Akciová zložka

• Hoci sa ekonomike darí lepšie, než boli očakávania, trhy sa zdajú byť až príliš optimistické ohľadom ďalšieho vývoja, čo prináša riziká. Preto máme naše portfólio aj naďalej nastavené defenzívne a akciovú zložku držíme pod neutrálnou úrovňou.
• Na základe dobrých údajov zo sektora tovarov dlhodobej spotreby sme zmenili náš výhľad na tento sektor z mierne podváženého na neutrálny.
• Na sektor financií udržiavame neutrálny výhľad, rovnako neutrálny výhľad máme na energetický sektor.
• Z dôvodu defenzívneho nastavenia našich portfólií tiež preferujeme necyklické sektory ako sú tovary dennej spotreby a zdravotníctvo.
• V tematickom investovaní sme tému PRE BUDÚCNOSŤ posunuli nadol z neutrálu do mierneho podváženia a tému PRE RADOSŤ zasa nahor z mierneho podváženia do neutrálu.

Dlhopisová zložka

Dlhopisy vzhľadom na rast úrokových sadzieb a očakávanie ukončenia cyklu ich zvyšovania aktuálne ponúkajú zaujímavé výnosy. Preto sme postupne upravovali duráciu, teda dobu splatnosti dlhopisového portfólia, k dlhším splatnostiam a investície do dlhopisovej zložky sme mierne navýšili nad neutrálnu úroveň. Naďalej výrazne podvažujeme štátne dlhopisy krajín eurozóny, preferujeme vládne dlhopisy USA. Atraktívnejšie výnosy ponúkajú podnikové dlhopisy, kde vyberáme len zo spoločností s lepším ratingom (v investičnom pásme) a dlhopisy rozvíjajúcich sa krajín denominovaných v USD.

Aké riziká pre najbližšie obdobie vidíme v KBC Asset Management?

Najväčšie riziko naďalej predstavuje inflácia. Tá jadrová zostáva nad inflačnými cieľmi centrálnych bánk, a to ako v Európe, tak aj v USA. To bude mať vplyv na nastavenie politiky centrálnych bánk a následne aj hospodársky rast. Po spomalení rastu vo výrobnom sektore došlo k poklesu aj v sektore služieb, a to v Európe aj Číne. Čínska vláda navyše musí čeliť problémom na realitnom trhu a deflácii. Očakávané vládne podporné programy zatiaľ zostávajú len na úrovni politických vyjadrení.

S ČSOB a správcovskou spoločnosťou KBC Asset Management sa investorom môže stať každý. Čím skôr s investovaním začnete, hoci aj s menšou sumou, tým máte väčšiu šancu dosiahnuť svoje finančné plány. Pravidelne aj jednorazovo investovať viete aj z pohodlia domova cez ČSOB SmartBanking alebo navštívte ktorúkoľvek pobočku ČSOB a využite bezplatné investičné poradenstvo.